修正結束。 多頭跳回“風險池”

修正結束。 多頭跳回“風險池”

因為,零售買家並沒有立即介入購買 50 日均線的下跌。 儘管如此,他們還是在周一下午出現了,並在本週剩餘時間內繼續購買。

淈強>大盤超賣,接下來一周的逆勢反彈不會是一個震盪。 儘管如此,如果市場未能支撐 50 日均線,則可能會出現大幅回調的危險。滭/em>

值得注意的是,本週發生了兩個重要問題。 市場收復50日均線,觸發我們的訂閱者淈em>購買滭/em>信號。 每個人都建議多頭已經恢復管理,我們可能會在接下來的一周看到一些後續的購買。

在過去的幾周里,我們通過多種方式提到了通過重新平衡股票、提升貨幣和延長我們在債券投資組合中的期限來減少威脅的折扣。 以機智:

淲其波動率目前處於其最新波動的低點, 波動性的上升不會令人震驚。 在過去的 6 個月中,修正保持在 50 日均線的區間內,目前比收盤區間下降 3%。 儘管在任何給定的市場年中,這種下跌完全符合修正的規範,但波動性的低範圍將使它確實感覺比現在更糟。

隨著現金流的持續減弱 和技術指標設置一樣多,生產促進指標, 本週我們通過增加資金和減少我們的貨幣持有量來降低宣傳力度。淈/強> 八月十三號。

由於現在短期基礎上嚴重超賣,我們整個星期都部署了一些資金,以將投資組合重新平衡到常規配置範圍。

鑑於市場內部因素的持續疲軟,我們預計不會有驚人的上漲空間,但重新測試早期高點也不是不可能的。 主要是因為美聯儲 渢穿針。滭/em>

數週以來,美聯儲一直在為市場做好準備 渢aper Discussion.滭/em> 受此公告影響,股價小幅下跌,成功 在滭 / em 中減少稻米> 一種溫和的鷹派立場。 杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)在沒有時間表的情況下斷言逐漸減少,並沒有在整個新聞發布會上失敗。

正如我們在《每日市場評論》中所說的那樣(就在這兒):

淈/strong>美聯儲在即將開始縮減規模時完成了一項誠實的電報工作(大多數市場成員認為該公告將在今年發布),但更重要的是,這是因為資產購買減少的結果往往是微不足道的 當在我們所說的固定收益市場有多大的背景下看到時,以及壓倒收益需求的方式已經變成了。 貝萊德全球固定收入首席信息官里克·里德 (Rick Rieder)

從市場的角度來看,150 億美元的購買折扣表明美聯儲並沒有根除 減unch bowl. 儘管如此,正如下面的桌子所證明的那樣,錐度在 2022 年變成了一個困難。

我事先警告,在隨後的過程中 5%的修正,可能會渞感覺比原來差很多。 儘管如此,通過詢問有關渃皮疹的各種電子郵件來衡量,為什麼我們沒有密切關注市場,而且我們一直為 渟跳到滭/em> 最新低點,很明顯情緒已經變得異常不利。

我獲得的最多的查詢是, 淚,這是熊市的開始?滭/em>

回復是 渘o。

目前,看漲情緒仍然過度,國際流動性流動強勁,庫存回購正在形成。

世界公平流入

雖然這些點目前支持股票,但它們也取決於不斷上漲的資產成本。

因此,對於買家來說,有 3 個跡象可能表明接下來的熊市或衰退即將來臨,需要額外的防禦性資金姿態。

毫無疑問,收益率曲線是判斷經濟衰退和隨後的熊市何時來臨的最重要指標之一。 下面的圖表顯示了在 10 個可能的組合中反轉的收益率曲線的份額。

在此期間,鑑於沒有任何反轉,不存在經濟衰退的即時威脅或 渂ear market.淈/em>

傳統上講,從收益率曲線開始反轉,到下一次衰退的跨度大約為 9 個月。 儘管如此,請注意收益率曲線目前為 ,這表明財務進展將減弱。 如果這種發展繼續下去,另一個 渋nversion滭/em> 不會是一個震驚。

鑑於傳統上預測衰退的有力觀察文件,當以下反轉發生時,媒體很快就會像他們在 2019 年所做的那樣不予理會。

這不會是一個聰明的因素。

的難度 渢apering滭/em> 在美聯儲對債券購買的精確折扣方面不會像心理學那樣多。

在量化寬鬆政策和美聯儲的報導中,重要的一點通常是承認它們對庫存市場的影響幾乎完全取決於投機性投資者的心理。 只要買家傾向於投資,他們就會將零息現金視為劣質資產,並且他們將追逐任何收益率高於零的資產(或之前的建設性回報文件)。 估值並不重要,因為買家在心理上首先排除了價值下跌的可能性。滭/強>約翰·哈斯曼

用不同的說法, 淨E滭/em>是一種心理形態。 隨後,改變美聯儲財務覆蓋有效性的一個因素是投資者心理本身。 事實證明,美聯儲穩定表的增長與資產價值將增加之間存在非常過度的相關性。

相關性是因為流動性通過槓桿方式轉移到財產上,還是僅僅因為 減sychology滭/em> of the 淈em>Fed Put,滭/em> 最終結果是相似的。

隨後,當美聯儲開始時,也不必感到震驚 渢apering滭/em> 他們購買債券後,市場往往會出現波動加劇。 當穩定表平坦或收縮時,下方圖表中的灰色陰影條出現。

值得注意的是,從 初步縮減資產和市場調整 幾乎是即時的。

到目前為止,美聯儲幾乎沒有談論縮減。 然而,十一月可能是一個獨特的故事。

當美聯儲縮減其穩定表並增加單日貸款費用時,市場調整的可能性會進一步增加。 目前,預計到 2022 年末都不會出現費用上漲的情況。

我們現在知道,經過十多年的專業知識,當美聯儲開始逐步或耗盡其金融流動性時,時鐘就會開始進入下一個修正週期。

一旦美聯儲開始加息,市場調整很快就會發生,通常在 2-4 個季度內。 儘管如此,衰退和熊市有時需要更長的時間,並且由於持續的干預而被延長。 當前的歷史過去已將主要費用上漲與經濟衰退開始之間的時間間隔中位數移至 24 至 36 個月之間。

買家有許多主要指標需要遵守,以應對市場威脅和潛在的熊市。 儘管目前可能沒有經濟衰退或熊市的跡象,但美聯儲開始 渢aper滭/em> 其資產購買將增強波動性。

一旦美聯儲開始加息或收益率曲線開始反轉,變得更具防禦性的時間就會變得明顯。

儘管如此,隨著外生事件的引入,這一切可能很快就會改變。

在此期間,繼續投資,但不要自滿。

任何時候市場的調整都是緩慢發生的,然後。

如上所述,我們提到在我們的債券投資組合中獲取收益、增長期以及在過去幾週內持有額外的資金。 這是為了過早地減少我們對市場下跌的投資組合威脅。

隨著短期修正現在已經完成,我們開始將一些額外的資金投入到工作中,將我們的公平宣傳從 52% 增加到 57%。 正如下面所證明的,我們將權重提高到 、 、 和 。

儘管如此,我們能否假設市場存在長期威脅? 完全地。

儘管如此,正如在許多情況下提到的,我們的工作是在出現可負擔的威脅/獎勵替代方案時從市場中受益。 隨後,我們能夠在不犧牲我們的威脅管理方法的情況下從這些短期替代方案中受益。

我們的購買者希望我們機會性地創造回報以實現他們的貨幣目標。 如中所述 淂滭/em>

淥你的工作是參與市場,偏向於保本。 眾所周知,在整個市場下跌期間資本的破壞本質上對長期投資組合效率具有最重要的影響。滭/strong>

不可否認,我們正處於由大量繁榮和流動性推動的強勁趨勢牛市。 因此,我們現在必須繼續管理我們的投資組合 渨hat’s滭/em>合理比 渨帽子我們期望它應該是。滭/em>

我確實認為存在重大威脅。 或者,正如 Baupost Capital 的 Seth Klarman 所承認的那樣:

淐an我們說的是什麼時候結束? 不。我們能說它會結束嗎? 當然。 當它結束並且發展逆轉時,這就是我們能夠說的積極的話。 很少有人會做好準備。 很少有人會準備好。滭/強>

我們不在 減災企業。滭/em>

我們在 渢威脅管理企業.滭/em>

有一個美妙的周末。

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